2月 082012
 

导语:美国智治基金创始人杰克森近期撰文称,雅虎不应当以极低的折扣出售阿里巴巴集团股份,而雅虎目前也无法找到比阿里巴巴集团更好的投资机会。

以下为文章全文:

过去5个月中,有传闻称,雅虎董事会正在与潜在收购者进行谈判,计划出售所持40%阿里巴巴(微博)集团股份中的大部分。这笔交易的形式将是“现金充裕剥离(Cash rich split)”。雅虎将向软银出售雅虎日本的35%股份,并向马云(微博)出售所持阿里巴巴集团股份,以换取现金加资产。

由于这笔交易涉及到以资产置换资产加现金,因此美国国内税务总署可能不会对交易征税,从而为阿里巴巴集团和软银节约数十亿美元。

除了能够节约费用以外,相关各方推动这笔交易的其他原因包括:1)软银不希望在合资企业中有一个如此被动的合作伙伴。2)雅虎可以向股东证明,该公司获得了股东期望的现金及资产。3)在阿里巴巴集团IPO(首次公开招股)之前,马云可以以极低的折扣回购阿里巴巴集团股份。

如果雅虎什么都不做,那么结果将会如何?雅虎近期聘请了新任CEO,替换了4名董事,而联合创始人杨致远则从公司离职。如果雅虎董事会离开谈判桌,不再与马云谈判,那么情况将会怎样?

居住在北京的美国资深科技行业投资人比尔·比肖普(Bill Bishop)近期表示,如果雅虎目前出售阿里巴巴集团的股份,那么就相当于在Facebook估值250亿美元时出售该公司股份。

他的说法是对的。阿里巴巴集团拥有这样的地位。艾瑞去年第四季度发布的数据显示,过去3个月中,天猫、淘宝和支付宝(微博)的市场份额均出现上升,而竞争对手京东(微博)商城和当当(微博)网则受到不利影响。

有报道称,雅虎和阿里巴巴集团目前的谈判对后者的估值约为350亿美元。这远高于2005年时的25亿美元,而雅虎当时以这一估值收购了阿里巴巴集团的40%股份。

我认为,如果阿里巴巴集团明天就进行IPO,那么其估值将达到650亿美元。这一估值将超过腾讯和百度。比肖普认为,几年之后,阿里巴巴集团的价值将超过1000亿美元。因此,如果雅虎董事会迫切希望“释放股东价值”,那么他们为何要现在出售这些股份,而不是等到几年之后这部分股份的价值增长两倍?雅虎所持阿里巴巴集团股份目前的价值相当于雅虎的全部市值。

马云是众所周知难缠的谈判对手,不过雅虎不应同意以极低的折扣,例如350亿美元的估值向马云出售这些股份。如果马云是难缠的谈判对手,那么雅虎为何不能采取同样的做法?

一些人认为,如果最终结果不能令马云满意,那么他可能会与中国政府部门合作,迫使雅虎出售股份。这将与阿里巴巴集团去年5月在支付宝股权问题上的做法类似。不过,在这里需要考虑到马云的远大目标,他希望有一天能够和比尔·盖茨(Bill Gates)一样知名。

如果马云作为一名商人希望获得全球性的声誉,那么他不会采取措施强迫雅虎出售股份。

2005年时,雅虎和马云达成的交易对双方都有利,并没有人用枪指着马云要求他引入雅虎作为合作伙伴。实际上,这样的合作提升了马云的信誉。

世界已经发生改变,但生意就是生意。

雅虎需要保持头脑清醒。雅虎不太可能找到比阿里巴巴集团更好的投资机会,能够在未来几年中带来两倍的回报。雅虎应当从谈判桌离开。(维金)

( 责任编辑: 屈伟 )

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