2月 082012
 

新浪科技讯 北京时间2月8日凌晨消息,美国投资银行派杰(Piper Jaffray)今天发布研究报告,将搜狐(Nasdaq:SOHU)的股票评级定为“中性”(Neutral),同时将其目标价从62美元下调至52美元。

以下是报告内容概要:

结论:

搜狐第四季度业绩略微超出分析师预期,但对第一季度的业绩预期不及华尔街分析师的平均预期,主要由于网络广告业务的财务数据表现疲弱。搜狐预计,第一季度品牌广告业务的营收将同比增长5%到10%,远低于第四季度中的同比增长近30%。搜狐指出,今年的中国农历新年假期早于往年,这令其难以判定第一季度中广告主的投资兴趣。虽然我们已经部分预料到搜狐传统的品牌广告业务将会面临困境,但我们认为,无论对搜狐还是其竞争对手而言,5%到10%的同比增长速度都不会是这项业务今年的增长指标。我们认为,CCTV招标为2012财年的中国在线广告行业增长速度构筑了至少增长12%的底部,我们维持对搜狐股票的“中性”评级,同时将其目标价从62美元下调至52美元,主要由于我们对搜狐的盈利预期有所下调。

* 搜狐第四季度业绩略微超出分析师预期,第一季度业绩展望不及分析师预期。搜狐第四季度营收为2.462亿美元,略微超出华尔街分析师平均预期的2.433亿美元;每股美国存托凭证收益为1.36美元,超出分析师预期的1.31美元。搜狐第四季度品牌广告营收同比增长29%,主要由于搜索业务和视频业务的表现强劲。搜狐预计,第一季度营收为2.19亿美元到2.25亿美元(中值为2.22亿美元),不及华尔街分析师平均预期的2.379亿美元,主要由于预计第一季度品牌广告业务营收仅同比增长5%到10%。我们注意到,CCTV最近招标的结果是费率提高12%,并认为这可能是2012年中国整体在线广告增长速度的底部,同时也是雅虎在线广告业务增长速度的底部。

财测变动:

我们调整了对搜狐第一季度业绩的预期来反映搜狐的业绩展望。我们当前预计,鉴于品牌广告业务部门面临着更具挑战性的环境,2012财年搜狐总广告业务增长速度为14%。我们还下调了对搜狐每股收益的预期,以反映搜狐在2012财年中更多地投资于视频业务内容的计划,并认为这是中国大型视频在线广告行业中的普遍主题。有基于此,我们预计搜狐2012财年的每股收益(按照美国通用会计准则)为3.23美元,低于此前预期的5.64美元;2013财年的每股收益(按照美国通用会计准则)为4.75美元,低于此前预期的6.17美元。

基于对搜狐2013财年每股收益(此前为基于2012财年每股收益)的预期和11倍的市盈率,我们将搜狐的目标价从62美元下调至52美元,但维持其“中性”评级不变。

目标价风险:

搜狐目标价所面临的风险包括:利润率下滑、对无线运营商的风险敞口、竞争、政府监管和企业机构等。

( 责任编辑: 志明 )

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