4月 102012
 

周小雍

在A股市场持续低迷、新股破发及发行制度改革预期等多重因素影响下,4月以来发行的新股的平均首发市盈率呈现快速下降的趋势。Wind资讯统计显示,4月份以来发行的新股的平均首发市盈率快速下行逼近20倍,创出自2009年IPO重启以来的月度新低。

Wind资讯统计显示,今年4月份来,A股市场共有8家新股发行,发行总股份数约为3.36亿股,首发募集资金约为20.3亿元,平均的发行市盈率约为20.5倍,创下来自从2009年新股重启以来的新低。从月度数据纵向比较来看,比2011年6月份曾经创下的月度历史低点——平均27.7倍的首发市盈率还要低出很多。

历史数据显示,自从2009年6月份的IPO重启以来,新股月度平均首发市盈率呈持续走高态势,从30倍、40倍逐步攀升,并于2010年12月达到75.60倍的阶段性巅峰。此后,随着大盘不断下滑,A股市场的长期萎靡不振不断削弱着投资者的信心,新股的月度平均发行市盈率也随之持续下降。到2011年6月份,新股月度平均发行市盈率一度下探至27.72倍,首次降到了30倍以下,创出阶段低点。

不过,尽管2011年下半年A股市场继续下挫,但新股的首发市盈率却并未相应地随之下行,反而出现了震荡上扬的势头,市场打新投资的热情也再度激发,最终在2011年11月,新股月度平均首发市盈率意外地反弹至42.60倍的高位。

进入2012年,前3个月的新股月度平均首发市盈率再度跌入30倍边缘,1月份市盈率下降至33.70倍,2月份跌至30.29倍。3月份为30.41倍,整体环比下降势头十分明显。到了4月份,虽然只有不到十天的时间,但是几只发行的新股市盈率普遍出现明显下降,平均市盈率再度跌破30倍,甚至已经逼近20倍的低位。

具体来看,在中小企业板上市的华声股份(002670.SZ)发行价格确定为7.30元,PE(发行后)为22.12倍,康达新材(002669.SZ)发行价格为12.00元,发行后市盈率为21.43倍。主板上市的怡球资源(601388.SH)发行价格13.00元,发行后市盈率只有18.06倍。相比之下,2012年巅峰时期,海普瑞(002399.SZ)和汤臣倍健(300146.SZ)分别创下148元和110元的“天价”发行价格;而新研股份(300159.SZ)、星河生物(300143.SZ)、沃森生物(300142.SZ)则分别创下了150.82倍、138.46倍、133.80倍的发行市盈率纪录。如今上市企业的估值已经“不可同日而语”。

IPO估值的不断缩水也导致投资机构账面回报跌至两年内最低。China Venture 投中集团最新公布的数据显示,2012年一季度,共有50家VC/PE机构通过31家企业的上市实现62笔IPO退出,总计获得账面退出回报62.3亿元,环比减少62.8%;平均账面回报率为3.72倍,再度创出近两年来最低水平。前期高成本的投入加上近期一二级市场溢价估值的缩水使得一季度VC/PE机构的IPO退出账面回报水平显著下滑。

对于新股发行估值趋冷,分析人士指出,二级市场持续低迷已传导至一级市场,破发导致的估值回归也倒逼一级市场发行价格及市盈率逐步回落;而在目前融资环境不佳,投资者的风险意识也有所加强;此外,新股发行制度改革关于抑制新股高价发行、高市盈率和超高募资金的“三高”现象的措施也取得了初步成效。在限制炒新措施、新股破发和发行制度改革预期等多重因素影响下,新股发行市盈率出现了明显回落。

( 责任编辑: 文励 )

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