4月 082012
 

  也许你每天都会去这样两个视频网站——优酷(YOKU.NYSE)和土豆(TUDO),但是你有没有想过它的股票值得买吗?

  今年3月12日,优酷和土豆宣布以100%换股方式合并,新公司将命名为优酷土豆股份有限公司。合并后,优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份,土豆拥有新公司约28.5%的股份。土豆从纳斯达克退市,优酷继续在纽约交易所交易。这样一场交易究竟是“强强联合”还是不确定前景下的“抱团取暖”呢?

  合并土豆降低成本

  “优酷和土豆的合并,总体来看肯定是一利好消息。”易观国际分析师张颿在接受第一财经日报《财商》采访时表示,首先能缓双方的版权成本压力,目前优酷和土豆的同质化内容较多,也导致了大量的资源浪费。

  网络视频无疑是最“烧钱”的行业之一。网络视频公司的成本主要来自于两个方面,一是带宽成本,二是视频内容采购成本。根据公司财报数据,2011 年优酷的带宽成本占销售比例稳定维持在 35%,版权成本占销售比例则维持在 25%~28%。土豆2010 年底带宽及版权成本占销售比例为 28%、23%,2011 年第四季度增至 42.4%及 39.9%。

  优酷和土豆合并后,预计带宽成本占比变化不大,但是由于公司在版权购买议价能力的提高,预计版权成本占比会有所降低。

  i美股分析师李妍对记者表示,二者合并之后更明显变化在于,市场份额将成为绝对第一位。根据易观2011年第四季度的数据,中国网络视频市场收入的份额,优酷排第一位占21.8%,土豆第二占13.7%,两者如果合并,双方占有市场接近35%的份额。

  “不过两家公司是业务模式完全相同,合并之后商业模式也没有改变。”李妍指出,这个整合目前刚刚开始,之后能否成为垄断地位的公司还很难说。

  张颿也指出,优酷和土豆的资源整合是一把双刃剑,如果整合失败,其中某一个品牌的原有价值可能就会丧失。

  可能正是基于这种考虑,优酷土豆方面也多次强调,合并之后还是两独立品牌和团队,只是在后端整合内容、技术、采购、运营和市场营销,这样市场营销费用将大大减少,面对代理机构也将拥有更加强大的议价能力。

  何时扭亏为盈仍未知

  不过,让更多投资者焦虑的是,不论是优酷还是土豆,都仍然处于亏损状态,而且公司对于扭亏为盈并无明确时间指引。

  “目前来看,网络视频公司的商业模式都是买内容、卖广告,广告收入是其主要收入来源。”李妍指出,这种商业模式短期内不太可能有大的改变,付费视频目前在国内发展缓慢,大力推广并不现实。“当然商业模式转型也不一定是发展为付费,只是如果依然是现在的商业模式的话,每一家面临的成本压力都会很大。”

  “亏损是整个网络视频行业面临的共同压力,没有哪一家能够保证多长时间内可以转亏为盈。” 张颿指出,因为短期内网络视频的版权成本和带宽成本可能都会平稳上涨。“可能未来随着网络视频公司深入影视剧制作产业链上游之后,成本会慢慢趋向平缓。”

  “从2010年年底开始,很多网络视频公司已经从之前单纯买剧逐渐转型到投资原创剧。”某网络视频公司内部人士告诉记者,如果都买同一部电视剧,用户去哪一家网站看都一样,而且还会抬高版权价格。自制剧能够形成差异化竞争,并且降低运营成本。“但这种模式目前仍是比较少数,具体成效仍有待验证。”

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